编者按：

场外期权作为资本市场中的重要金融工具，为诸多市场主体与投资者提供了灵活的风险管理和收益增强手段，也正是因为其灵活性与复杂性，导致大众缺乏对场外期权的基础认知。中证报价投资基地推出“场外期权基础知识”专栏，邀请交易商深入浅出地介绍场外期权的基本概念、风险管理和定价机制，希望能够帮助大家更加全面地了解这一复杂而高效的金融工具。

作者：

东方财富证券证券投资总部

市面上的期权产品五花八门，对这些期权产品进行分类，能够帮助投资者更好地理解和选择适合自己的期权产品，进行风险管理和投资策略的制定。

如果按照结构分类，期权可以分为香草期权和奇异期权。香草期权就是前文（什么是期权）提到的类似于“保险”的期权，它赋予买方在未来的某个时间点以约定的价格买入或卖出标的资产的权利。奇异期权的结构比这复杂很多，目前国内流行的结构大致可以归为下图中的几种，但不管怎么复杂化和个性化，总归还是围绕着“未来的权利”这一重要特征。

香草期权是最简单的期权，我们从它出发，最容易把期权的分类问题讲清楚。香草期权有不同的分类维度：

按交易方向可分为看涨期权和看跌期权，看涨意味着未来有买入标的的权利，看跌意味着未来有卖出标的的权利。

按行权时限可分为欧式期权、美式期权和百慕大期权，这主要区别了期权的买方可以在什么时候行权。

按交易场所可分为场内期权和场外期权，这主要区别了期权的交易地点。

按行权价与标的价格关系可分为实值期权、平值期权和虚值期权，实值意味着如果现在行权能获得盈利，虚值意味着如果当前行权没有盈利。

按标的资产类别可分为金融期权和商品期权，按标的资产形式可分为现货期权和期货期权，按标的数量可以分为单标的期权和多标的期权。

以下对其中几种基础的分类方式做简单介绍，另外几种分类方式在之后的文章中也会提及。

▍按交易方向

看涨期权（Call Option）：

也称认购期权，期权买方有权在约定时间以约定价格购买标的资产。

看涨期权的持有者看好后市，希望标的资产的价格能够上涨。因为不管之后标的资产的价格如何上涨，看涨期权的持有者都能以一个确定的价格去买入。例如，用0.05元的权利金买入一张行权价为3.3元的沪深300ETF认购期权，合约到期时，只要沪深300ETF的价格超过（3.3+0.05=3.35）元，投资者就能盈利。

看跌期权（Put Option）：

也称认沽期权，期权买方有权在约定时间以约定价格出售标的资产。因为不管之后标的资产的价格如何下跌，看跌期权的持有者都能以一个确定的价格去卖出。例如，用0.05元的权利金买入一张行权价为3.3元的沪深300ETF认沽期权，合约到期时，但凡沪深300ETF的价格不到（3.3-0.05=3.25）元，投资者就能盈利。

▍按行权时限

欧式期权（European Option）：

期权买方只能在到期日当天行权。欧式期权类似于一张特定日期的音乐会门票，只能在当天使用。比如一场7月1日的音乐会，我不能在6月30日入场，而到了7月2日门票又失效了，因此我只能在当天行使权利，这就是一种欧式期权。

美式期权（American Option）：

期权买方可以在到期日前的任一交易日或到期日行权。美式期权类似于一张到期日之前的任意一天都可以使用的购物券。例如一张7月1日截止的购物券，我可以在到期前的任一天使用它进行消费，只要商场开门，我就可以去提货，这就是一种美式期权。

百慕大期权（Bermudan Option）

是一种特殊类型的期权，它允许持有者在期权有效期内的特定日期行使期权，这介于只能在到期日行使的欧式期权和随时可以行使的美式期权之间。百慕大期权就类似于在购物券上加上了购物时间段的限制，如限制每天的固定时间段或者每周的固定几天。

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