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2024.08.08

『品种趋势概览』

『品种专题解读』

股指：企稳回升

股指。

周三市场继续震荡，尾盘持续跳水，深证成指和创业板指翻绿，成交额回落至5920亿元。美国衰退预期升温，同时日央行加息导致套息交易平仓，海外市场波动加剧。

7月美国非制造业PMI好于市场预期，边际缓解担忧情绪。当前国内积极因素增多，货币政策空间进一步打开，但市场情绪有待提振，指数预计维持底部震荡走势。

黑色系板块：7月钢材出口环比下降

螺卷。

7月我国钢材出口量782.7万吨，较上月减少91.8万吨，同比增加51.9万吨，同比增速在下滑。钢谷网的数据来看，螺纹减产明显，厂库增加，社库减少，现货市场情绪依然不佳。

热卷产量虽然也有所减少，但累库比较明显。总体数据板材还是有点低于预期，近期盘面依然偏弱，反弹动能不强，预计弱势震荡。

铁矿。

从最近钢材需求数据来看，总体还是不佳，钢厂应该会有比较明显的减产，对应铁矿需求下降。加上本周到港增加，铁矿预计库存再次增加。

前期矿价反弹还在于情绪改善以及供需没进一步转弱，但目前钢材难以走强，双焦也比较弱，因此铁矿也有下行压力。

双焦。

钢谷网数据来看，钢材产量还在下滑，对双焦需求继续走弱，双焦无上行驱动。加上近期钢材价格上下两难，整体震荡为主，而双焦近期走势主要跟随钢材波动，因此预计双焦也维持震荡运行。

玻璃。

每月下游集中补库告一段落，玻璃日度产销数据再度走弱。玻璃供应过剩，库存高企。这也就导致盘面反弹时基本面对价格支撑力度一般，反弹后不久也会受基本面压制再度转弱。

在基本面过剩短期难以改变的情况下，玻璃仍将维持震荡偏弱走势。

纯碱。

光伏玻璃冷修增加，纯碱需求有所下滑，现在周表需大概在65-68万吨左右。而供应虽然也存在扰动，但暂时还是高于70万吨的产量，对供需结构还没有明显改变。

加上高库存的压制，纯碱价格上方压力较大，预计仍是震荡偏弱运行。

能源化工：EIA周报显示原油库存下降超预期

原油。

昨夜油价反弹，市场对宏观忧虑情绪的反应暂告段落，基本面改善对盘面形成支撑。EIA周报显示美国原油库存超预期下降，处于同期低位，原油供应仍然紧张。

此外利比亚Sharara油田因不可抗力关闭，中东局势蓄势待发。总体上东吴期货认为纯基本面角度油价略显超跌，但宏观情绪总体向下，关注后续美国经济数据指引。

沥青。

8月第2周沥青产业数据显示本周炼厂出货量再度遇冷，保持同期低位，疲态明显。炼厂开工率受低利润打压影响同处于同期显著低位。周度社库下降，不过社库开始出清资源进一步加大厂库去库压力。

隔夜油价持续反弹，预计短线震荡稍强。

LPG。

8月CP小幅提升，国内外价格获得一定支撑，但原油端整体持续走弱承压。部分PDH近期或按计划复产，丙烷需求此前小幅下滑后再度恢复，毛利平稳之下化工需求整体仍维持高位，炼厂气外销良好。

现货端淡季压力有限，盘面交割折价或有所收缩，近期维持区间运行，操作上观望为主。

PX。

昨日凌晨国际油价触底反弹，涨超3%，导致下游化工品略有企稳，短期成本扰动之下，自身供需驱动影响较弱。

目前PX09合约最低得治7968元/吨，属于合约上市以来新低，夜盘油价的企稳对价格形成一定的支撑，因此从估值角度来看匹配了偏多驱动，但无法形成驱动，预计短期仍然是跟随成本端波动为主。

策略建议：预计价格低位整理，关注油价波动。

PTA。

成本端扰动明显大于自身供需基本面，昨日夜盘反弹稍弱，昨日逸盛250万吨装置重启后，对PX需求有一定支撑，短期供需面来看TA供需双增，下游聚酯负荷略有抬升，但淡季之下预计回弹至9成要等到9月份左右，因此TA中长期有一定累库的压力，短期价格更多被动跟随成本端整理。

策略建议：整体价格震荡偏弱，短期属于聚酯链中偏空配，移仓换月行情中建议空单移仓至01合约。

MEG。

近期乙二醇振幅有所收窄，价格向下整理至4500左右后遇到明显支撑，整个8月来看乙二醇或仍处于去库格局中，不过从库存结构上来看相比7月偏弱，短期宏观和成本扰动偏大，关注今日港口数据发布情况。

策略建议：不建议此时入场做多，等待成本企稳。

PVC。

期价出现两年内最低点，盘面持续阴跌不止，昨日贸易商午后出现了让利，目前09合约基差已基本收完，昨日以空头为主导的减仓并未出现明显上行，8月深入之下移仓换月加速，一方面凸显出空配角色不变，另一方面即便行情来到低谷时期，多头并不愿意承担过多的风险。

基本面变量有限，后续可展望01合约，对于01合约来说，基差、价差以及政策预期均有时间和空间进行辗转腾挪。

策略建议：短期仍处于低位区间整理，波动幅度或有放大，反弹不建议抱有过分乐观的预期。

甲醇。

09合约已经临近交割，移仓换月的情况下继续参与交易的价值不大，而经过宏观情绪测试低点后的甲醇2501合约的基本面并不悲观。

一方面，在秋检规模预期增加和国际甲醇开工高点已现的情况下，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，传统需求逐步见底，MTO需求最差时点已过，精细化工品需求则有边际增长效应，“金九银十”的旺季预期仍有加持。

在港口库存拐点逐步显现，内地库存压力不大的背景下，未有较高溢价的2501合约可以适当逢低布局多单。

聚烯烃。

7月聚烯烃一直维持高检修格局，供应始终回归不及预期，这使得价格下跌初期的聚烯烃尤其是PP变现出较强的抗跌性，但随着成本进一步下移、宏观的打压以及淡季下需求更淡造成价格跌幅逐步扩大。

其中需求的弱势反应在PE上更为明显，在7月产量偏低的情况下，整体库存重心仍然上移。目前来看，聚烯烃整体需求还偏弱，尚未脱离淡季窗口期，下游拿货的意愿也比较低迷。

进入到8月后，需求有回升预期，关注季节性回升所带来的补库驱动。不过供应端检修偏少且前期检修装置重启，8月产量将有明显增加，关注是否有计划外的检修出现。

按照当前的基本面看，并没有明显的供需驱动，价格还偏弱势，操作方面暂时以观望为主。

有色金属：流动性风险仍有反复可能

铜。

宏观面，市场对于衰退的担忧未结束，同时日元引发的流动性问题存在进一步扩散的可能，悲观情绪尚未消解，铜价上方持续承压。

基本面，再生端停产规模扩大，再生铜需求逐步向精铜转移，精铜下游开工仍有进一步上升空间。总体上短期铜价仍受宏观因素扰动较大，警惕宏观情绪反复，短期观望为主。

铝/氧化铝。

氧化铝方面，国内总体维持紧平衡局面不变，海外氧化铝市场维持小幅短缺的局面，出口窗口尚未打开但是价差在缩小。尽管基本面变化不大，但盘面价格受悲观情绪的影响上方面临压力。

电解铝方面，供应端7月云南复产已经完成，8月仅四川地区有零星复产，供应接近上限，产量增速将明显放缓，需求端暂未见明显改善，仅线缆板块维持“淡季不淡”，总体基本面维持淡季节奏。

短期铝价受宏观情绪的影响明显，衰退交易维持下铝价上方仍有压力。

镍。

镍处于过剩格局当中，镍供应持续的增加，全球镍库存仍处于累库的通道，镍价上方的空间整体受限。但从估值角度，前期镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测算)，存在估值修复的驱动。

风险:印尼镍矿政策;海内外宏观政策

贵金属。

贵金属昨日跌幅较大，夜盘跳空低开后回补。全球金融市场出现下挫，贵金属也同样承压难以独善其身。日本央行的意外加息以及对于美国出现衰退的进一步担忧，使得市场对于整体经济形势不确定性增加，贵金属盘面波幅加剧，美国可能不能实现其经济软着陆。

黄金的支撑强于白银，短期内建议观望为主。

农产品:7月大豆进口量低于预期

油脂。

昨日白天国内三大油脂延续跌势，不过夜盘有所反弹，主要因7月大豆进口量985万吨，环比下降11%，且低于市场此前预期。

不过上游美豆生长良好，丰产预期加强，美豆价格持续下跌，以及国内油厂开机率提升，国内油脂库存大幅增加，预计油脂后市走势仍不乐观。

豆粕/菜粕。

昨日粕类延续跌势，价格创年内新低。一方面因为美国宏观数据利空，导致资金避险情绪加强；另一方面USDA最新公布的周度出口检验量和作物生长优良率均偏利空。因此， 预计今日粕类走势仍偏弱势震荡。

白糖。

昨日白糖下跌。收巴西极端天气忧虑提振，原糖期货周三收高，原糖期货周三有所反弹，10月合约结算价报每磅18.14美分。近期国际市场对于北半球产区的作物前景关注度较高，亚洲的有益降水改善了甘蔗作物的收成前景。

国内方面，后续原糖到港将实现大幅放量，国内供应格局向进口糖端倾斜。此外，加工糖价格继续下调，抢占国产糖市场。目前产销数据尚可，一定程度支撑糖价。

后期需持续关注主产区天气变化。预计短期内白糖维持震荡走势。

棉花。

天气炒作窗口逐步缩小，而中美棉花主产区未出现不利天气，美棉生长优良率环比增加，新年度丰产预期进一步加强。供需宽松格局下，棉价整体维持弱势格局。

生猪。

生猪南北地区现货价格震荡向上，整体均价19.9元/公斤，多数正常节奏出栏，部分南方集团场存压栏意向，北方补栏积极性较差，同时整体也有进度稍快现象，部分养户心态相对平稳，近日部分二育出栏意愿增强，顺势出栏，300斤以上出栏节奏有所加快，体重不足300猪源仍有部分在观望。

消息方面牛肉疫病引起关注，猪肉作为替代品有更多需求空间，短期继续向上看多。

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