编者按：
今日开盘两市涨跌不一，沪指小幅高开震荡呈现小幅震荡走势。周末消息面偏空，新三板转板试点将出台加之10新股发行冻结资金等消息都在一定程度上影响A股走势，但A股今日走势较为顽强，多次下探支撑之后收在3600点之上。而盘面上券商板块依然处于调整之中，唯有服装家纺板块表现较为优异。
截至收盘，沪指跌0.56%报3610.3点，中小板指跌0.56%报8532.5点，创业板指跌1.06%报2770.6点;两市成交10730亿元。79只个股封死涨停。
以下为八大券商最新策略周报一览（11月23日-27日）：
国泰君安：市场单边特征加强 聚焦三大先导产业
国泰君安发布A股策略周报称，单边特征都在加强，市场的热点轮动也在明显加快。历史经验显示，市场预期单边往往意味着机构持仓和预期的集中化。国泰君安对2016年增长和改革前景都持正面和积极预期，推动社会资金再次回流股市，从而出现“春季大切换”。
行业配置聚焦三大先导性产业，主题投资把握经济结构转型和十三五规划构两条主线。在存量博弈、负利率的大背景下，行业配置向高风险特征的先导性产业寻找成长优势：一是高端制造业，信息技术、节能环保、生物产业、高端装备;二是现代服务业，大娱乐(传媒、休闲服务)、大健康(医疗服务、体育、养老)、大文化(教育);三是移动信息产业(能源汽车互联网及军工信息化)。从主题来看：1)十三五规划之美丽中国主题，看好环保(雪迪龙/津膜科技/高能环境)新能源(多氟多)，财政政策发力重点领域;2)十三五规划之信息经济主题，看好大数据云计算信息安全、各行业信息化以及信息基础设施建设(启明星辰/东华测试/永鼎股份);3)90后消费主题，看好率先布局电竞俱乐部和直播平台的公司、动漫全产业链布局整合的公司以及影视娱乐上游内容制作商和下游渠道商(受益标的：泰亚股份/奥飞动漫/光线传媒);4)体育主题，看好跨界兼并收购体育资源转型的公司(受益标的：莱茵体育)。
以下为全文：
短期内正在出现市场预期单边化特征。我们近期在路演和交流中发现市场对成长和转型股票的预期当下正在逐步恢复到前期最乐观的状态。与上半年相比，市场趋势仍然将非常强劲。一个重要的原因是当下市场的杠杆率在大幅下降，这一特点使市场趋势和结构行情具备更长时间的持续性。但从风格上看，单边特征都在加强，市场的热点轮动也在明显加快。历史经验显示，市场预期单边往往意味着机构持仓和预期的集中化。
社会风险偏好已经降到冰点，增量资金入市的前提条件正在形成。11月17日四大行新增信贷数据净减少656亿元，是有公布记录以来第一次负增长;近期对“资产荒”的讨论，体现了社会风险偏好趋势性下降特征。信贷周期不再扩张可能会影响增长预期。考虑16年增长目标或在6.5%以上，我们估计12月初中央经济工作会议会提出具体的稳增长路线图，或使风险偏好面临新的向上拐点。我们对16年增长和改革前景都持正面和积极预期，推动社会资金再次回流股市，从而出现“春季大切换”。
市场对注册制的讨论升温，我们认为是改革朝积极方向推进的信号。部分人认为注册制推出将在短期内快速增加供给、对市场有负面冲击。而我们认为，注册制是改革朝积极方向推进的信号，帮助提升市场风险偏好。代表新经济与新模式、契合结构转型方向的公司不断纳入主流市场，将给资本市场注入新的活力，提高资本市场对经济转型的微观代表性，更为充分的发挥资本市场支持实体经济发展的功能。
行业配置聚焦三大先导性产业，主题投资把握经济结构转型和十三五规划构两条主线。在存量博弈、负利率的大背景下，行业配置向高风险特征的先导性产业寻找成长优势：一是高端制造业，信息技术、节能环保、生物产业、高端装备;二是现代服务业，大娱乐(传媒、休闲服务)、大健康(医疗服务、体育、养老)、大文化(教育);三是移动信息产业(能源汽车互联网及军工信息化)。从主题来看：1)十三五规划之美丽中国主题，看好环保(雪迪龙/津膜科技/高能环境)新能源(多氟多)，财政政策发力重点领域;2)十三五规划之信息经济主题，看好大数据云计算信息安全、各行业信息化以及信息基础设施建设(启明星辰/东华测试/永鼎股份);3)90后消费主题，看好率先布局电竞俱乐部和直播平台的公司、动漫全产业链布局整合的公司以及影视娱乐上游内容制作商和下游渠道商(受益标的：泰亚股份/奥飞动漫/光线传媒);4)体育主题，看好跨界兼并收购体育资源转型的公司(受益标的：莱茵体育)。
中信证券：市场进入震荡期 配置三条主线
中信证券发布A股策略周报称，市场将再次进入震荡期，且振幅要高于9月份。配置建议：基础配置继续驻守三条主线。基础配置维持月报观点，建议继续配置三条主线：“十三五”落地比较明确的经济增长与惠及民生的交集领域，重点关注“环保”、“一带一路”“中国制造2025”;受益于宽财政与准财政加码的细分领域;业绩亮点，景气度有望提升，代表中国未来消费方向，产业转型方向。维持亮马组合不变，截止11月13日，亮马组合10大金股累计收益率为20.66%，超额收益率为13.86%。
以下为全文：
国有企业入不敷出，将驱动供给侧改革加快推进。财政部公布10月份国有企业经济效益数据显示：1-10月国有企业累计利润减少9.8%，下滑加快，盈利进一步恶化;10月当月国有企业毛利率为-0.2%，营业收入低于营业成本，国企开始入不敷出，其中原因在于收入随需求加快下降，但固定成本却难以削减。展望未来，随着需求增速进一步下降，国有企业入不敷出的现象可能会加剧，这将驱动供给侧改革加快推进。
央行小心翼翼管理流动性预期，潜在汇率风险降低。上周央行在公开市场上净投放100亿，并降低SLF的隔夜和7天利率分别至2.75%和3.25%，比银行间的对应回购利率高出约100bps，建立利率走廊机制。央行的提前布局，防范未来IPO重启可能对资金面造成的冲击，料本周市场将平稳度过打新。同时，我们之前强调，临近11月末(IMF正式表决SDR过后)，汇率风险或称为短期流动性最大的不确定性，但SLF利率下调，意味着这种潜在风险在降低，短期利率市场的风险可控。上周融资保证金的调整没有对杠杆资金产生过多影响，融资余额和投资者情绪都保持平稳。
市场判断：市场再次进入震荡期。IPO重启，大额定增增加，而全球恐怖袭击阴霾难散，上周市场流动性与地缘因素的影响下，市场风险偏好有所回落，上证指数和创业板的震荡幅度加大。展望下旬，基本面方面，盈利等宏观数据短期难有改善，而供给端改革预期与细分领域改革政策落地维持了较高的市场活跃度。流动性方面，随着人民币加入SDR的决议渐近，降准兑现与否对短期流动性预期的稳定就十分重要。整体来看，我们判断市场将再次进入震荡期，且振幅要高于9月份。配置建议：基础配置继续驻守三条主线。基础配置维持月报观点，建议继续配置三条主线：1)“十三五”落地比较明确的经济增长与惠及民生的交集领域，重点关注“环保”、“一带一路”“中国制造2025”;2)受益于宽财政与准财政加码的细分领域;3)业绩亮点，景气度有望提升，代表中国未来消费方向，产业转型方向。维持亮马组合不变，截止11月13日，亮马组合10大金股累计收益率为20.66%，超额收益率为13.86%。
主题投资：养老政策加速推进，继续布局养老产业链。11月20日，国务院办公厅转发卫生计生委等部门《关于推进医疗卫生与养老服务相结合指导意见的通知》，要加快完善养老服务体系。我们在10月份专题报告《把握人口周期下的两大投资机会》中预测，随着1950-1960年出生高峰阶段的人口进入到老龄阶段，“十三五”开始我国老龄化将加速，并将持续至2040年前后。老龄人口的长期加速增长将给相关产业带来巨大的市场空间，受益行业主要包括地产、医疗、旅游、计算机、传媒、保险，以及其他行业转型布局养老产业的公司。具体来看可以分为三条线：首先，庞大的老龄化人口需要养老院的同步发展才能提供相应的养老服务，利好养老地产;其次，老年人的健康问题至关重要，老龄化社会催化的另一个直接需求就是养老医疗;最后，随着居民收入的增加，生活水平的提高，老年人物质需求得以满足的同时，精神消费同样重要，养老休闲娱乐相关的领域开始受到重视，主要集中在旅游、传媒等领域。具体到个股，建议关注金陵饭店、爱尔眼科、三诺生物、乐普医疗、中南传媒、中国国旅。
华泰证券：大盘反弹方向不改 蓝筹仍有补涨机会
华泰证券发布A股策略周报称，反弹趋势不变，波动增强，IPO重启对A股市场的影响有限而短暂，不会改变场反弹的方向。
华泰证券表示，银行、电力、食品饮料等蓝筹，仍有补涨机会，维持成长股配臵，维持中小盘地方国改股推荐(地方国改十二金钗，合肥城建、物产中拓)，以及科研院所转制(光迅科技)。成长方向继续沿着两条线，一是四大服务业，医疗服务业(母婴、养老)、信息服务业(大数据云计算、信息安全)、生活服务业、财富管理业;二是制造业升级，智能制造、机器人(海得控制)、无人机(新安股份)等。
以下为全文：
主要观点：宏观面关注人民币汇率波动及SDR投票，中美利差收窄不利于资本流向中国。如IMF投票通过人民币加入SDR，将对A股市场形成正面利好。资本市场改革提速，加快多层次资本市场建设，对创业板等流动性好的市场实质是利好，不改变A股市场特别是创业板长期向好的趋势。A股市场资金净流入，两融融资增长偏快，两融融资/自由流通市值比重上升至5.8%。反弹趋势不变，波动增强，IPO重启对A股市场的影响有限而短暂，不会改变场反弹的方向。
关注人民币汇率及SDR投票：距离IMF在11月底投票人民币加入SDR的时间点临近，A股市场对人民币汇率的关注度正从之前较低的水平提升，有可能会在未来成为短期影响A股市场的核心变量之一。同时离美联储12月15-16日的关键议息会议正在临近，美联储加息的动向对中美利差可能会产生重大影响，自中国央行10月23日双降以来，中美十年期国债利差降至100BP以内，关注利差收窄对国际资本流动的冲击。如IMF投票通过人民币加入SDR，将对A股市场形成正面利好。
资本市场改革提速：《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》发布，加快推进新三板发展。我们认为新三板改革加速具备三方面积极意义。一是昭示资本市场改革提速，是中长期利好，同时意味着市场稳定性的进一步增强;二是多层次资本市场建设的加速，对创业板等流动性好的市场，不是利空，而是利好;三是新三板的制度改革将进一步推进，对经济转型形成重要利好。总体判断，不改变A股市场特别是创业板长期向好的趋势。
大势研判——反弹趋势不变，波动增强：随着市场的企稳与反弹，对增量资金的需求增大，波动会增强。短期内，冲高回落调整的可能性增强，但调整的幅度有限，这阶段恐慌性暴跌的可能性低。目前而言，IPO重启对A股市场的影响有限而短暂，不会改变市场市场反弹的方向。回调之后，市场仍将沿着反弹的趋势震荡向上。中期研判不变，四季度至16年上半年是反弹期，四季度反弹高度4000以内。
配置建议——沿着成长扩散的方向：10月以来，市场各行业、板块呈普涨格局，仓位提高，部分投资者杠杆提高。交易型投资者可关注短期冲高回落的可能性，适当降低仓位，并待回调后回补，中线投资者可不必调整。风格上，银行、电力、食品饮料等蓝筹，仍有补涨机会，维持成长股配臵，维持中小盘地方国改股推荐(地方国改十二金钗，合肥城建、物产中拓)，以及科研院所转制(光迅科技)。成长方向继续沿着两条线，一是四大服务业，医疗服务业(母婴、养老)、信息服务业(大数据云计算、信息安全)、生活服务业、财富管理业;二是制造业升级，智能制造、机器人(海得控制)、无人机(新安股份)等。
民生证券：中级反弹行情深化 羊尾行情延续
民生证券发布A股策略周报称，短期市场由于汇率预期和风险溢价的波动，或扰动驱动A股中级反弹的逻辑，但是反弹行情仍将会继续深化。911中级反弹最肥美当属羊尾(羊年的尾巴)，在猴年春节前后，市场可能会出现风格切换。
民生证券表示，维持大盘3800-4200，创业板3000判断;短期重点关注受政策和热点事件催化的军工、创投、体育版块;在市场流动性显著改善前提下，大盘蓝筹板块或突破“搭台”范畴，建议投资者重点关注金融、地产、有色板块可能出现的交易性机会。
以下为全文：
羊尾最肥美，猴头防切换
短期市场由于汇率预期和风险溢价的波动，或扰动驱动A股中级反弹的逻辑，但是反弹行情仍将会继续深化。911中级反弹最肥美当属羊尾(羊年的尾巴)，在猴年春节前后，市场可能会出现风格切换。
三大逻辑发力，中级反弹深化
911中级反弹核心驱动逻辑主要是稳增长加码、流动性改善以及管理思路变化。1)习主席首提“供给侧结构改革”，稳增长加码继续推进;2)央行推进利率走廊建设，市场流动性维持平稳;3)监管层市场整顿标本兼治，多层次资本建设加速推进。
流动性与情绪扰动，短期波动加大
IPO按旧制度重启，短期对市场资金产生分流效应，注册制加速推进，引致市场对供给端压力加大担忧上升，但整体不改反弹深化趋势。
看好中小创，关注蓝筹突破“搭台”范畴
维持大盘3800-4200，创业板3000判断;短期重点关注受政策和热点事件催化的军工、创投、体育版块;在市场流动性显著改善前提下，大盘蓝筹板块或突破“搭台”范畴，建议投资者重点关注金融、地产、有色板块可能出现的交易性机会。
海通证券：市场向上趋势未变 资金入市趋势未变
海通证券发布A股策略周报称，短期而言，央行下调SLF利率流动性维持宽松格局，市场向上趋势未变。中证1000、中证500均创本轮上证新高，流动性宽松、资金入市的趋势未变，主题热点更优，保持高仓位顺之。
以下为全文：
1、流动性宽松延续，市场趋势未变。(1)上周央行下调隔夜SLF利率至2.75%，7天SLF利率至3.25%，继续助力流动性宽松格局，资金流入股市的逻辑和趋势仍存在。11月来银证转账、新发公募均明显增长，市场年内最值得关注的外部背景仍然是12月16-17日的美联储议息会议，如实际加息可能会对市场形成短期扰动。(2)11月20日，证监会发布《进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，提出推进新三板向创业板转板试点等。此后，媒体又传出证监会肖钢主席要求全力以赴明年三月注册制要有结果。回顾历史表现，IPO、股票发行并不是行情结束的决定因素，只会短暂影响市场的供求关系。而且从台湾历史经验看，注册制放开前后并未对市场形成明显冲击。
2、如何理解高估值?这次是水多了。最近2个多月的上涨，中小创上涨幅度更大，创业板PE(TTM)再次回到90倍，这让投资者心理很不安。回顾过去3年市场，能更好地理解当下的高估值。2013年，市场结构分化，创业板牛市源自盈利和估值双向提升，创业板净利润同比从12年的6.3%上升至13年的26.2%，盈利加速带动估值提升了44%，叠加盈利增长的26%，成为创业板走牛的关键。2014年，利率略升，估值平稳，上证综指、中小板、创业板指均实现正增长，成为指数上涨的主要来源。2015年，上证综指、中小板指、创业板指分别上涨11.8%、56.0%、88.3%，考虑本轮行情的启动实际源自14年11月21日的央行降息，而主板又率先发力表现，因此计入此阶段后上证综指、中小板指、创业板指分别上涨48.0%、59.4%、87.4%，市场整体均出现大幅抬升。但同期盈利变化不大，指数上涨主要来自估值水位的大幅提升，背后动力源自央行放水后利率水平的大幅下行(利率水平相较14年同比下降17.8%)。
3、应对策略：势在，顺之。(1)高仓顺势，静观其变。中长期而言，利率下行推动大类资产配置转向股市的趋势不变。短期而言，央行下调SLF利率流动性维持宽松格局，市场向上趋势未变。中证1000、中证500均创本轮上证新高，流动性宽松、资金入市的趋势未变，主题热点更优，保持高仓位顺之。重点跟踪12月16-17日美联储议息会议及国内债券市场信用违约情况，届时如果都偏负面可能形成市场阶段性回调的诱导因素。(2)持有成长和券商，主题关注环保、体育。十三五规划相关的先进制造(新能源汽车、智能机械)、信息经济(大数据、云计算)、现代服务(健康、娱乐)，是股市中期主战场，IPO恢复和注册制推进，今年滞涨的券商短期可继续持续，新热点关注环保、体育。
银河证券：市场以震荡为主 推荐三条主线
银河证券发布A股策略周报称，市场依然维持以震荡为主的判断，建议避免追涨杀跌，继续深挖价值，寻找成长逻辑通顺、业绩较好的公司。
银河证券表示，继续推荐三条主线。第一，大健康类，持续推荐研发创新能力较强的医药公司。第二，智能设备类，持续看好中国制造2025大方向。第三，移动互联网龙头，“互联网+”大浪淘沙，优选未来王者。第四，信息安全，行业景气度高、政策扶持方向确定。
以下为全文：
A股上周延续震荡。A股上周在震荡中继续回升，上证综指、中小板指、创业板指分别上涨1.39%、2.81%、3.32%。除非银行金融有所调整外，其他行业都有幅度不一的上涨，电子、国防军工、综合、通信、房地产、机械板块整体涨幅都超过5%。主题方面，虚拟现实、传感器、智能穿戴、芯片国产化板块整体涨幅超过10%。
从上周市场呈现出的特点来看，围绕3600点的反复震荡反映投资者对当前市场的分歧有所加大，行业之间并没有出现明显分化，个股整体上仍呈现同涨同跌的现象，受短期情绪影响较大。近期在积极财政政策的影响下，国内宏观经济出现趋稳迹象，但在传统产能出清的大背景下，中期下降趋势难以根本性改变;从货币政策角度，预期仍将维持宽松环境，但进一步降息降准的空间受到限制，且边际效应逐步减弱。下一阶段依然维持以震荡为主的判断，建议避免追涨杀跌，继续深挖价值，寻找成长逻辑通顺、业绩较好的公司。
供给侧改革是驱动内生增长的关键。近期习近平总书记多次提到供给侧改革的概念，并指出：“要解决世界经济深层次问题，单纯靠货币刺激政策是不够的，必须下决心在推进经济结构性改革方面做更大努力，使供给体系更适应需求结构的变化”。当前国内在需求端的刺激仍然持续，但收效不佳，适时加大对供给侧结构改革的关注是回归本质之举。凯恩斯主义的“有效需求不足”假设和“扩大内需”对策一再地被经济现实所否定，供给学派思想精髓越来越多地被当代经济现实印证。金融危机后的全球经济实践表明，可持续增长动力的培育在于通过向要素投资形成有效供给，用有效供给来创造需求。供给决定需求在发展的意义上体现为供给的品类决定了可供需求的品类，供给的质量决定了可供需求品的质量，供给的产业生态决定了需求的社会生态，供给环节的收入分配决定了有效需求的结构。驱动供给提升的关键在于要素。在要素重估阶段，高质量要素能够参与到更高端的分工，获得更高收入，从而形成消费能力。这一良性循环的形成是中国实现经济内生增长的必由之路。在政策层面上的这一意识转变对未来的中国经济增长促进非常关键。
继续推荐三条主线。第一，大健康类，持续推荐研发创新能力较强的医药公司。第二，智能设备类，持续看好中国制造2025大方向。第三，移动互联网龙头，“互联网+”大浪淘沙，优选未来王者。第四，信息安全，行业景气度高、政策扶持方向确定。
平安证券：市场短期仍将维持结构性行情
平安证券发布A股策略周报称，市场短期仍将维持结构性行情。主题投资斱面，仍IP+VR到恒大夺冝带杢的体育板块主题投资机会，传媒、文化、体育、教育已经成为市场所最为热捧的行业，仌将持续受到市场资金的青睐。新资金的流入也增加了一些传统行业的上涨机会，如与供给侧改革相兲的房地产行业，但由于基本面差，总体机会不大。行业方面，持续推荐环保、新能源和农业机械。
以下为全文：
1、证监会宣布全国股转公司将配套制定市场分层斱案。在新三板内分层，刜步设基础层和创新层。可见，多层次资本市场正在加快掦迚。而注册制作为资本市场改革的核心内容预计也在加速筹划中。注册制改革和加大市场供给对于市场的影响，可能会在2016年逐渐显现。
2、短期市场偏强。资金流入增强。融资余额上升至1.21万亿，上周回升了500多亿;净流入资金也有所改善;截止上周末，11月仹新収的混合型基金仹额已达434亿仹，进高于10月仹的127亿仹。本周10家公司将重启IPO。但短期内市场受兵影响不会太大，整体影响还是偏正面。
3、中长期市场依旧平稳。政府加快掦迚市场改革，特别明确了供给侧的改革斱向。“供给侧改革”是上周财经年会上的重点。习近平总书记在11月10日召开的中央财经领导小组会议也曾经强调：在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结极性改革，着力提高供给体系质量和效率，增强经济持续增长动力。供给侧改革将会重点在税制、利率以及去产能去库存斱面有所改善，拉动经济增长，资本市场也会得到正面反馈。此外，在供给侧加快去产能的改革会涉及未杢大量的债务重组，使得债券市场呈现分化。
4、短期市场的主要影响因素在于IPO重启，资金流入和风险偏好调整，现在杢看，市场的风险偏好已经很高，前期市场快速的上涨已经不利于短期风险偏好的迚一步上升，但资金偏好权益的情冴带杢新增资金流入依然利好市场，但尚无迹象显示流动性过多和杠杄能够快速上升而带杢的风栺切换。另外，人民币加入SDR和美联储加息仌是年底前干扰市场情绪的重要因素。
5、市场短期仍将维持结构性行情。主题投资斱面，仍IP+VR到恒大夺冝带杢的体育板块主题投资机会，传媒、文化、体育、教育已经成为市场所最为热捧的行业，仌将持续受到市场资金的青睐。新资金的迚入也增加了一些传统行业的上涨机会，如与供给侧改革相兲的房地产行业，但由于基本面仌向差，总体机会不大。行业斱面环保、新能源和农业机械仌是我们持续掦荐的行业。
6、风险提示：改革不及预期。
招商证券：市场回探幅度可能超出上周
招商证券发布A股策略周报称，股票周涨幅的越来越小，市场赚钱效应减少，本周可能出现比上周力度更大的回探。市场估值高企，创业板综合指数加权市盈率超过100倍，而市盈率中位数超过120倍，资金仍然拼杀不退场，且有增量流入，是因为被每天略超过1%的预期持有回报率(复利)吸引，资金都相信目前的筹码短缺尚未改变，而一旦改变，自己一定是首先兑现离场的幸运10%。而一旦赚钱效应减弱，离场速度将较快。
以下为全文：
本周IPO重启，最后的无风险高收益打新机会来临，对A股资金面影响有限，但可能给疯狂买债的市况可能带来一些压力。新三板公司转板试点的推出符合市场预期，但具体实施是一个较长的过程，暂不会对A股的估值形成压制。两融余额的强势回升助推了市场本轮的快速反弹，催生了降杠杆新规的实施，对场外配资的监管也可能加强，这将对杠杆资金形成另一个打击。此外，股票周涨幅的越来越小，市场赚钱效应减少，本周可能出现比上周力度更大的回探。市场的热点仍然在于可以讲故事的新兴产业，中小创会越来越成为集中投机的工具，易出现更大幅度的暴涨暴跌。我们建议趋势投资者紧盯盘面变化谨慎操作，短期关注体育、环保、智能制造等有催化剂的主题。
1、最后的无风险高收益打新机会来临，对A股资金面影响有限，但可能给疯狂买债的市况可能带来一些压力。10家公司募资总额为39.42亿元，预计冻结近万亿。由于IPO新规将在明年正式实施，届时打新基金的收益会有所下降，因此，本轮打新很可能成为打新基金无风险高收益的最后机会。上半年新股平均中签率在0.3%以上，假设上市后平均涨幅有200%，简单测算，参与年内新股申购可获得1.8%以上的收益，年化收益率可达20%以上，这对机构作为资产配置还是有很大吸引力的。对当前债券市场疯狂买债的市况可能带来一些压力。
2、新三板公司转板试点的推出符合市场预期，但具体实施是一个较长的过程。市场担忧新三板转板制度会增加股票供给，拉低A股公司畸高的估值和市盈率。但我们预计该制度短时间内较难实现。分层制度是转板的前提，只有当顶层企业的估值和A股市盈率差不多的时候，才具备转板的条件;且注册制实施3、两融余额的强势回升助推了市场本轮的快速反弹，催生了降杠杆新规的实施。两融保证金比例的上调降低了融资客的期望收益率。据招商证券非银分析师测算，假设融资标的涨幅20%，极致杠杆下(按蓝筹70%的折算率)可获得接近50%的收益，如果按100%的保证金比率收益率变成34%。虽然新政针对增量部分，但存量的两融客户可展期的比例有限，新增融资合约将较快的替换存量业务。
4、场外配资死灰复燃，监管可能加强，这将对杠杆资金形成另一个打击。大盘的整体向好，带动了场外配资的逐步回暖，配资杠杆达到2-5倍。而监管层对两融采取“降杠杆”的举措，也使部分两融客户开始转向场外配资渠道。最近有关配资的媒体报道在增多，可能会引起管理层的关注，监管可能会加强。
5、股票周涨幅的越来越小，市场赚钱效应减少，本周可能出现比上周力度更大的回探。市场估值高企，创业板综合指数加权市盈率超过100倍，而市盈率中位数超过120倍，资金仍然拼杀不退场，且有增量流入，是因为被每天略超过1%的预期持有回报率(复利)吸引，资金都相信目前的筹码短缺尚未改变，而一旦改变，自己一定是首先兑现离场的幸运10%。而一旦赚钱效应减弱，离场速度将较快。